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【48812】民生证券:新凤鸣(603225SH)产能扩张涤纶长丝景气量有望继续上行给予“引荐”评级

时间: 2024-05-25 10:13:19 |   作者: hth华会育app官网登录

  2021年7月13日,公司发布2021年半年度成绩预增公告,估计2021年上半年度完成归母净利润13-13.5亿元,同比添加549%-574%,完成扣非归母净利润12.75-13.2亿元,同比添加1408%-1461%。

  根据公告,公司2021上半年13.0-13.5亿元的归母净利润较2019年的5.9亿元添加了7.1-7.6亿元,两年年均复合增速达48.4%-51.3%,盈余高添加,根本原因系(1)产能扩张带来成绩添加:到2020年末,企业具有民用涤纶长丝产能500万吨和PTA产能500万吨,较2019年末别离添加70万吨和280万吨;(2)下流需求回暖:据Wind显现,2021年柯桥纺织商场景气量指数(服装面料类)均值为1352.4点,较2020年添加5.9%。

  (1)从景气量指数判别:根据柯桥质料类涤纶、服装面料类涤纶和下流坯布三种涤纶长丝景气量相关指数判别,当时,涤纶长丝景气量高于50%的前史均匀位,并趋势向上。(2)从库存周期看:涤纶长丝估计于2021年下半年进入自动补库存阶段,量价齐升可期。(3)从长丝盈余才能判别:根据POY、FDY和DTY三个产品的吨净利改变趋势判别,涤纶长丝处于盈余提高阶段,高景气正当时。(4)从其他相关目标判别:根据同步目标-布伦特原油价格、PTA价格及纯涤纱价格,抢先目标-柯桥纺织商场景气指数(涤纶)判别,涤纶长丝价格将有望继续坚持上行趋势。

  聚酯方面:根据公司公告,2021年内公司估计新增约100万吨的长丝产能及60万吨的涤纶短纤产能,即2021年末公司将具有涤纶长丝产能600万吨和涤纶短纤产能60万吨。而且,公司方案于“十四五”期间将长丝产能提高至1000万吨;PTA方面:到2020年末,公司PTA实践产能已到达500万吨,而且现在已规划了400万吨的PTA项目,估计到2025年,公司PTA产能将到达1000万吨。

  危险提示:上游原材料PX价格继续上涨的危险;公司新建产能投产速度较慢的危险;下流需求修正速度较慢的危险;原油和产制品价格剧烈动摇的危险。

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